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今年高送转屡见怪现象 只转不送特别多监管问询函特别多  

2017-01-07 22:41:50|  分类: 股票类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今年高送转屡见怪现象 只转不送特别多监管问询函特别多

http://www.jiemian.com/article/1055258.html

尽管高送转如何成为股票利好因素从来不得而知,尽管监管层多次发出各种高送转询问函,试图引导投资者理性看待高送转, 但依然无法打消二级市场追逐高送转的热情,面对高送转造富能力和看不懂的A股特色,大概也只能说一句,“虽然不知道为什么会是利好,但是股价会涨就对啦!”

作为A股市场最具特色的炒作题材,高送转这种“不明觉厉”年度炒作题材再度进入预热阶段,今年已经有32家公司推出了高送转方案,2家公司推出了10送转30股的预案,打平了A股高送转的最高历史记录,而现在距离年报披露结束还有3个多月的时间。

重要的是,今年的高送转与往年有三大不同点:

一是今年的高送转起步价高,今年以10转20起步,重要的是,已有两公司推出10转30的高分配方案;

二是今年只转不送的公司特别多,除了东华软件一家是宣布每10股送10股外,其余31家公司都只有转增股本和派现,这也成为今年高送转主题中的一个异常现象;

三是今年推出送转方案公司收到的监管函特别多,交易所从去年以来开始密切关注高送转,对多家发布高送转方案的公司发出了关注函和问询函,今年的此类关注函更是密集发送。

尽管高送转如何成为股票利好因素从来不得而知,尽管监管层多次发出各种高送转询问函,试图引导投资者理性看待高送转, 但依然无法打消二级市场追逐高送转的热情,面对高送转造富能力和看不懂的A股特色,大概也只能说一句,“虽然不知道为什么会是利好,但是股价会涨就对啦!”

A股的10年高送转军备竞赛

高送转大概是最廉价的市值管理手段,不用像中国某安那样辛苦做投资者沟通,不用搞并购重组定增募资,就连做PPT的功夫都给省了,几笔会计分录和一个公司公告就能影响二级市场股价预期,搞不好还能连拉几个涨停。

这么好的东西大家都会用,但频繁使用之后, A股市场很快就形成了审美疲劳和军备竞赛,近几年的高送转门槛越发抬高,起初是10送转5都能吸引资金注意,后来是10送转10才叫高送转,到了这两年没有个10送转15都不好意思说自己是高送转。

数据也能支撑这种直观感受。

 

据券商中国记者统计,2006年以来以来,A股推出“10送转10以上”分配预案的个股,从2006年的25只逐年上升,到了2015年,达到了惊人的338只个股,而2015年年底共有2807只个股。

这意味着,在2015年高送转个股占比达到12.04%,几乎每8只A股就有一只宣布高送转,如果说高送转是成长性的代表,那A股中高成长性个股真可谓俯拾皆是。

此外,A股的高送转“顶配”门槛也不断拔高,已经从10年前最高的“10送转10”变成2015年的“10送转30”,目前还不知道2016年是否会刷新这一纪录。值得一提的是,2015共有115只个股推出的分配预案为“10送转15”以上,相较之下,10送转10明显已经不够看了。

考虑到年报披露期截至4月底,目前尚未能判断今年的高送转力度是否可以全面超越2015年。

2016高送转, 10转20成起步价

尽管年报披露期才刚刚开始,但已经有32家上市公司迫不及待地发布高送转预案,其中有2家公司推出了“10送转30”的分配预案,送转力度已经和2015年最高水平看齐。

32家公司中只有东华软件一家宣布10送10股,其余31家公司均是转股,其中有21家宣布10转15以上,有14家宣布10转20以上,有8家公司宣布10转25以上,其中易事特和金利科技宣布每10股转30股。

就板块分布来看,32只高送转个股目前集中在电子、电气设备和传媒板块,且均为中小盘股,平均市值只有140亿元,其中有12家公司的市值不超过100亿元。

易事特是目前的高送转龙头。2016年11月28日,公司发布公告称,拟以截止2016年12月31日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币0.90元(含税);同时以资本公积金向全体股东每10股转增30股。11月以来,易事特股价累计上涨了76.62%,12月以来上涨了50.16%。

值得留意的是,尽管发布了高送转公告,但海南瑞泽、永和智控和友阿股份等3只个股的年报业绩却有下滑的风险,其中海南瑞泽计划每10送转增20股,但公司发布的业绩预告称,预计公司2016年净利润将出现同比-24.02%至1.31%的增长,而永和智控和友阿股预告的业绩增长下限也分别为-10%和-5%。

数据显示,上述32只高送转个股11月以来平均上涨9.93%,中位数涨幅达到5.05%,均高位上证指数1.88%的同期涨幅,其中涨幅最大个股为云意电气,11月以来共上涨了89.43%,该股推出的高送转方案为“10转28股派1元。”

今年只转不送公司成主流

年年高送转,今年却只转不送。

细心的投资者或许会发现,在今年32家高送转公司中,除了东华软件一家是宣布每10股送10股外,其余31只个股都只有转增股本和派现,这也成为今年高送转主题中的一个异常现象。

对比历史数据,高送转中的送股一直较少出现,但送股和转股比例低至1:32的情况还未出现过。数据显示,2015年338只高送转个股中中有34家公司涉及了送股,占比约为10%,2014年的306多只高送转个股中有40只涉及了送股,占比约为13.07%,2013年有173只高送转个股,其中有23只个股涉及了高送转,占比约为13.29%。

为什么会那么多公司选择转股而非送股?一方面可能是处于节税收考虑,一方面可能是监管角度考虑。

在财务上,送股被被视为股东净利润的一种分配手段,分配资金来源自留存收益,当年有利润才能分配,没利润不能分配,因此,送红股和现金分红一样都需要被征税。相较之下,转增股本是指公司将资本公积转化为股本,是股东权益的内部结构调整,不需要被征税。在节税角度上,上市公司更偏好转股而非送股。

交易所密集发布关注函和问询函

此外,监管层对上市公司高送转的监管态度有趋严态势,也成为上市公司进行高送转的考虑因素之一。

2016年11月23日,深交所网站发文修改高送转方案公告格式,要求高送转公告必须披露业绩预告,明确说明“原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高比例送转”,新的公告格式包括以下内容:

1)结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内收入及 净利润增长率等经营业绩增长情况、未来发展战略等说明高比例送转方案与公司 业绩成长性是否相匹配。

2)报告期内非经常性损益对公司业绩影响较大的(占净利润30%以上),应当说明其金额。

3)预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的,应当同时披露业绩预告。

4)原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高比例送转。亏损或业绩大幅下滑公司披露高比例送转方案的,应充分披露本年度 (披露半年度高比例送转方案时适用)或下一半年度(披露年度高比例送转方案 时适用)业绩预测数据、测算过程、相关指标选择及依据等,该预测需经公司董 事会审议。

同样值得留意的是,交易所从去年以来开始密切关注高送转,对多家发布高送转方案的公司发出了关注函和问询函,今年的此类关注函更是密集发送。截至目前,智光电气、利欧股份、海利得、巨龙管业、天龙集团等多家公司都曾收到了交易所问询函,问询重点集中在高送转方案是否和公司成长性相匹配。

高送转是一种"价格幻觉"吗?

在监管层的宣传口径中,历来都主张投资者不要炒作高送转,但这似乎没有什么用。

深交所资者教育中心在2015年年底曾发布消息称,高送转”对股东权益和公司的盈利能力并没有实质性的影响,广大投资者需明白“高送转”的实质,充分了解“高送转”概念下的投资风险,避免跟风炒作造成亏损。

同样地,在关于高送转的研报中,专业分析师也都会很认真地告诉投资者,高送转只是股东权益的内部调整,不会影响公司净资产收益率,也不会影响企业基本面经营情况。说直白点,高送转问题,其实类似于1张一百块和10张十块钱谁更值钱的问题。

但是,每家证券公司都会提醒投资者风险之后,依然会提醒投资者不要错过高送转行情,还有各种方法帮助投资者筛选高送转潜力股——因为这确实是热点。

没错,高送转就是这种“虽然没什么利好,但是就是会涨”的题材。

但是高送转为什么会涨呢?

市场目前流行着两种解释,一种是高成长信号说,一种是流动性改善说。前者认为,高送转向市场传递出,未来业绩将保持高增长的积极信号;后者则认为,高送转公司通过送转股降低公司股价,提高股票流动性。

东北证券的一份研报则认为这两种假说的解释力度都不足,认为是投资者对股票名义价格的“价格幻觉”与反身性导致了A股市场上的高送转行情。

东北证券称,投资者非理性地认为名义价格降低后,股票变得更加便宜,因此愿意为存在高送转预期股票支付更高的溢价。在“反身性”方面,投资者在观察到往年高送转公司被追捧的现象后,即使是不愿意为便宜的名字价格支付溢价的投资者也会形成“高送转=股价上涨”的预期,进一步强化高送转行情。

粤语有句俗语叫“听古不要驳古”,意思是说听故事就不要反驳故事,不然故事就没法讲了,A股的高送转炒作,大概就是A股版的“听古不要驳古”,如果真要细究高送转的细节,恐怕只会出现满满的黑人问号——这也可以?

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